SABAH - 29/12/2006 - Abdurrahman Yıldırım

Şu an 29 Aralık 2006 - Cuma tarihli sabah.com.tr'yi okumaktasınız.
Bugüne ait sabah.com.tr içeriği için tıklayın »

kapat

Servislerimiz

Google Arama

SMS:
AY yaz
boşluk bırak
mesajını yaz
4122'ye gönder

Bu tablo 'faizi aşağı çekin' baskısını artırır

Hazine'nin 2007 finansman programı, borçlanmada rahatlama ve normalleşmenin devamı niteliğinde. Artan milli gelire karşılık çevrilen borç miktarı giderek düşüyor. 140.6 milyar dolarla 2005'te tavan yapan bu rakam 2006'da 118.5 milyar dolara indi ve 2007'de de 108 milyar dolara düşmesi bekleniyor. Bu da üç yılda 32.5 milyar dolarlık veya yüzde 30 oranında küçülme demek. Hazine'nin 2007'de piyasaya bırakacağı para da 10.4 milyar doları bulacak.

İyileşmenin nedenleri
Borçlanma konusundaki bu iyileşmenin altında birkaç faktör yatıyor:
* Bunlardan birincisi faizlerin düşüyor olması. Hazine'nin faiz ödemeleri 2004'te 34 milyar dolardan 26 milyara inmiş. Bunda vade uzatılmasının, 2006'daki faiz artışının asıl etkisinin 2008'de ortaya çıkacak olmasının da payı var.
* Son üç yılda bütçe disiplininin korunması ve yüzde 6.5 dolayında bir faiz dışı fazlanın tutturulmasının da pozitif katkısı yadsınamaz.
* Özelleştirme gelirlerinin sıçramasının da ciddi katkısı var.

Tersine dönen eğilim
Bu gelişmeler sonunda borçların çevrilme oranı yüzde 90'lı düzeylerden yüzde 73'lere inmiş. Hazine'nin çevirdiği borç 140 milyardan 100 milyara doğru gelmiş. Aynı yıllarda milli gelir 300 milyar dolardan 400 milyarın eşiğine dayanmış. Borç ödemelerinin milli gelire oranı 2004'te yüzde 42.7'den 2006'da yüzde 30.3'e inmiş. Bu oranın 2007'de yüzde 26.3'e inmesi bekleniyor.
Borçlanmada ortaya çıkan böyle bir tablo 2007'de finansal piyasalara baskı yapmaz. Ama, Merkez Bankası üzerinde 'faizleri aşağı çekin' baskısını artırır. Tabii ki Merkez Bankası faiz kararı verirken Hazine'nin durumuna değil, asıl enflasyon hedefine ne kadar yaklaşıldığına bakacak. Ama yine de Hazine borçlanmasının giderek kolaylaşması faiz düşüşü yönünde baskıyı artırabilir.

Sakinliğin nedeni
Birkaç yıl öncesini hatırlarsak faizlerin yükselmesi yönündeki asıl baskı Hazine'nin borçlanma politikalarından gelirdi. Şimdi mali disiplin ve özelleştirmelerin olduğu kadar küresel sermaye hareketlerinin de bir sonucu olarak bu etki tersine döndü. Yoksa siyasi bakımdan en kritik yıla girerken piyasaların tansiyonu bu kadar düşük olabilir miydi?

Sonuç
"Eğer daha iyi olsaydı, bu kadar iyi olmazdı" Brendan Gill