Haziranın kaderini yabancı ile Ankara'nın tavrı belirler

Enflasyonun haziran ve gelecek aylarda da kur artışından dolayı yüksek çıkacağı bekleniyor. Yukarıda yatırım araçlarının getirileri yer alıyor. Bu tablonun bugün tekrarlanmasının bir nedeni mevduat faizlerinin yerinde saymasını göstermek ve getirisinin iki aydır negatif olduğunu vurgulamaksa, diğer nedeni de son iki kolonda yer alan mayıs ayı ve beş aylık reel getiri verilerinin istenmeyen şekilde dün yanlış çıkmasıydı. Reel getiri, yani enflasyondan arındırılmış getiri kolonlarından izlenebileceği gibi, mayıs ayında sadece döviz ve altın yatırımcıları kâr etmiş. Diğer bütün yatırım araçları reel anlamda zararda. Üstelik zarar iki aydan beri var. Eğer faiz artışları sürmezse aynı zarar haziranda da devam edecek.

Mevduat faizi yerinde
Özellikle banka mevduat faizlerinde genel bir artış yok. Hazine faizlerinde 5 puana varan bir yükseliş olurken mevduat faizleri iki aydır yerinde sayıyor. Bu anlamda negatif getirileri söz konusu. Yani yükselen enflasyona karşı artık mevduat hesapları tasarruf sahiplerini koruyamıyor. Bu anlamda mevduat 2005'ten başlayarak bu yılın ilk çeyreğine kadar yaşadığı altın dönemi kapatmış görünüyor.
Nisan ve mayıs ayındaki enflasyon daha çok talep kaynaklıydı. Ancak mayıstaki yüzde 20'lik kur artışından sonra bunun maliyet kaynaklı enflasyona dönüşmesi ve ana yönünün yukarı doğru olması bekleniyor. Bunun karşısında reel getiri isteği faizlerde yükseliş baskısı yaratıyor. Eğer enflasyon 10'lu rakamların ortalarına doğru yükselecekse şimdiye kadarki faiz artışları da yetersiz kalabilecek.

Merkez'in tavrı
Finansal piyasalardan gelen sert dalgaya karşı ilk önlemler Merkez Bankası'ndan gelecek. Haziran ayında yatırım araçlarının seyrini belli ölçüde Merkez Bankası'nın tavrı belirleyecek. Merkez Bankası Para Kurulu'nu olağanüstü toplantıya çağırarak faizleri artırma yoluna gidiyor. Yarın yapılacak toplantı öncesinde Merkez Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz, faizleri yükseltme yönündeki görüşünü açıkladı. Tabii bu açıklamadan sonra toplantıda faiz artırım kararı çıkmazsa daha kötü sonuçlar doğurabilir. Ya da düşük oranlı bir artırım yeni faiz yükselişi beklentisi yaratabilir. Yüksek enflasyon sonrası Merkez Bankası'nın acilen faiz toplantısı yapacak olmasına piyasaların ilk gün verdiği tepki ise olumsuz. Faizlerin çıktığı düzey, kurun yükselmesi, borsanın sert düşüşü buna işaret. Bu açıdan piyasalar açıklamadan ziyade önlemi bekliyor olabilir.

Yabancı tavrı
Merkez Bankası'nın dalgaya karşı tavrının boyutunun ve dozunun ne olacağı, faizin ne ölçüde artırılacağı, enflasyonun nasıl değerlendirileceği ve ne gibi riskleri görüldüğü de piyasalar için önemli olabilir.
* Sadece faiz artışı değil dövize müdahalenin boyutu da haziranda piyasaların seyrini etkileyebilecek.
* Önlemlere hükümetin de katılması sert piyasa dalgasına karşı ekonomi yönetiminin toplam tavrını ortaya koyacak. Bu tavır da olumsuz dalganın daha büyümesini sınırlayabilir.
* Ancak haziran ayının seyrinde asıl etki yine yabancıdan gelmeye aday. Petrole veya diğer verilere bağlı enflasyon korkusu sonucunda Avrupa Merkez Bankası ve ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımına gitmesi bekleniyor. Faizlerin artışı karşısında ekonominin soğuyacağı ihtimali zaten altın ve emtia fiyatlarında kâr realizasyonlarını ve fiyatlarda gerilemeyi beraberinde getiriyor. Ama yabancıların gelişmekte olan ülkelerden çekilme kararı sürerse, Türkiye piyasaları bundan etkilenmeye devam edebilir.

Ankara'nın tavrı
Mayıs ayında Hazine kağıtlarından yabancı çıkışının 4 milyar dolar olduğu hesaplanıyor. Hisse senedi tarafında ise yabancı çıkışının çok sınırlı kaldığı İMKB'deki paylarının yaklaşık 1 puan azalmasından ortaya çıkıyor. Merkez Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz ise şimdiye kadar en spekülatif sıcak paranın Türkiye'den çıktığını söyledi. Ancak bu durum, en azından tek bir alanda, yani bono tarafında geçerli. Hisse senedi tarafında böylesine güçlü bir yabancı çıkışı yok.
Borsada yabancı payının yüzde 65 olduğu dikkate alınırsa, haziranda yabancıların tavrı hisse senedi piyasası ve döviz kurunun da kaderini belirleyebilir.Haziran ayında piyasaların seyrini yabancı tavrı yanında Ankara'nın dalgalanmaya karşı ortaya koyacağı tavır da tayin edecek.

Sonuç
Kaderiniz karar anlarınızda biçimlenir" Anthony Robbins